El riesgo país argentino superó los 800 puntos básicos y alcanzó su nivel más elevado desde las elecciones legislativas de octubre de 2025. La suba refleja el aumento de la desconfianza de los inversores sobre la deuda nacional, en un escenario marcado por las dudas económicas internas y un contexto internacional que también genera incertidumbre en los mercados.

El indicador elaborado por JP Morgan registró varios días consecutivos de presión sobre los activos argentinos. Entre los factores que explican este comportamiento aparecen las dificultades para despejar las dudas sobre el financiamiento de los próximos vencimientos de deuda, la evolución de las reservas internacionales y las expectativas económicas de cara a 2027.

A este panorama se suma un escenario externo complejo. Las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos permanecen elevadas, el petróleo registró incrementos y continúan las presiones inflacionarias a nivel global. Además, el balotaje en Brasil y las elecciones legislativas estadounidenses previstas para este martes 3 de noviembre agregaron incertidumbre a los mercados financieros.

Este contexto suele afectar especialmente a las economías emergentes. En el caso argentino, los antecedentes de incumplimientos de deuda, devaluaciones y cambios en las reglas económicas elevan la percepción de riesgo frente a otros países de la región.

Las dudas sobre la deuda y el financiamiento de 2027

Uno de los principales interrogantes para los inversores está relacionado con la capacidad del Gobierno de Javier Milei para afrontar los compromisos financieros previstos para 2027.

El país deberá atender importantes vencimientos de deuda en moneda extranjera, además de los pagos acordados con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Por eso, el mercado sigue de cerca la posibilidad de que el Ejecutivo consiga nuevas fuentes de financiamiento y fortalezca las reservas internacionales.

También generan preocupación la percepción de atraso cambiario frente a la inflación, la necesidad de mantener tasas de interés elevadas en pesos y el desempeño de una economía que atraviesa una recesión técnica.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron que superar los 800 puntos básicos representa una referencia importante para el mercado, aunque advirtieron que ese nivel no garantiza un cambio de tendencia. Para lograr una recuperación sostenida, consideran necesario despejar las dudas que todavía pesan sobre la deuda argentina.

Brasil y el escenario internacional agregan presión

La situación política y económica de Brasil también influyó sobre el comportamiento reciente de los activos argentinos. Los inversores siguen con atención la evolución del real y las definiciones sobre el equipo económico y la orientación fiscal del país vecino.

Desde Cohen, el responsable de su Oficina de Inversiones, Sergio González, señaló que el mercado espera conocer las próximas definiciones económicas brasileñas y advirtió que el financiamiento en dólares de Argentina para 2027 continúa sin resolverse, pese a las compras de reservas.

Por su parte, Vector Investments sostuvo que la combinación de tasas internacionales elevadas y dudas sobre la acumulación de divisas volvió a ampliar la prima de riesgo exigida a los activos argentinos.

Sin embargo, el análisis de GMA Capital destacó que los factores propios de Argentina tienen un peso mayor que las tensiones externas. Según sus estimaciones, 209 puntos básicos del riesgo país corresponden al componente global, mientras que otros 568 puntos básicos responden a factores específicos de la economía nacional.

La consultora también observó que el deterioro de los bonos se produjo pese a que el tipo de cambio se mantuvo relativamente estable. Esto indica que buena parte del ajuste se concentra en el aumento de los rendimientos exigidos por los inversores para mantener títulos soberanos argentinos.

La mirada de los inversores ya está puesta en las elecciones de 2027

Otro elemento que comienza a influir en las cotizaciones es el escenario político de cara a las próximas elecciones presidenciales.

GMA Capital consideró que las expectativas electorales de 2027 empiezan a tener mayor incidencia en las decisiones de inversión. En ese sentido, vinculó el comportamiento de los bonos con los niveles de confianza en el Gobierno.

Aunque el Índice de Confianza en el Gobierno registró una mejora del 0,9% durante octubre, continúa en niveles débiles. La consultora estimó que esos valores se relacionan con una probabilidad de reelección de Javier Milei del 39,1%.

Desde StoneX también atribuyeron el deterioro de los activos a factores internos y a la incertidumbre política sobre el rumbo económico.

Sin embargo, el analista financiero Christian Buteler planteó una interpretación diferente. Consideró que la distancia entre el riesgo país argentino y el de otros mercados de la región estaría más relacionada con la evolución de la economía que con el escenario electoral, al que todavía le falta definición de candidatos.

El Banco Central redujo el ritmo de compras de dólares

La acumulación de reservas es otro de los puntos que siguen de cerca los operadores financieros.

Durante octubre, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) compró USD 1.396 millones en el mercado cambiario, un volumen que la consultora Invecq consideró poco habitual para esa época del año.

Sin embargo, el ritmo de acumulación perdió fuerza durante las últimas jornadas. Según el relevamiento de la firma, la autoridad monetaria permaneció tres días consecutivos sin realizar compras netas de divisas en el mercado oficial.

Este lunes, el Banco Central tampoco intervino para adquirir dólares en el Mercado Libre de Cambios, mientras el tipo de cambio mayorista alcanzó un nuevo máximo nominal.

Ante esa situación, parte de las operaciones se trasladó al Tesoro nacional. De acuerdo con Invecq, el organismo vendió USD 100 millones durante la primera rueda y recompró USD 44 millones en la segunda.

La evolución de estas operaciones será uno de los indicadores que seguirá el mercado en los próximos días, junto con la capacidad del BCRA para retomar las compras de reservas.

A estos factores se suma el resultado de las elecciones legislativas de Estados Unidos, previstas para este martes, que podría repercutir sobre las tasas internacionales, el valor del dólar y el interés de los inversores por los mercados emergentes.

Con el riesgo país por encima de los 800 puntos, el desafío para el Gobierno será recuperar la confianza financiera, fortalecer las reservas y ofrecer señales concretas sobre cómo afrontará los compromisos de deuda de los próximos años.